HK]海通恒信(01905)：海外监管公告 - 2023年尊龙凯时面向专业机构投资者公开发行公司债券（第一期）信用评级报告

发布时间：2023-06-20 09:56:53 丨 浏览次数：

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　　原标题:海通恒信:海外监管公告 - 2023年面向专业机构投资者公开发行公司债券（第一期）信用评级报告

　　於本公告日期，本公司董事長兼執行董事為丁學清先生；執行董事為周劍麗女士；非執行董事為張信軍先生、哈爾曼女士、呂彤先生、吳淑琨先生及張少華先生；獨立非執行董事為姚峰先生、曾慶生先生、胡一威先生及嚴立新先生。

　　海通恒信国际融资租赁股份有限公司（以下简称“海通恒信”）的前身是成立于 2004年 7月的松山日新投资管理（上海）有限公司（以下简称“日新租赁”），由日本日新集团 100%控股。2008年，美国德克萨斯州太平洋投资

　　2013年 9月 25日，海通证券股份有限公司（以下简称“海通证券”）的全资子公司海通国际控股有限公司（以下简称“海通国际控股”）以 7.15亿美元的价格收购恒信金融集团 100%的股份，双方于 2014年 1月 15日完成买卖

　　2014年以来，海通恒信先后两次获得增资，公司实收资本达 54.18亿元（折合 8.03亿美元），海通恒信金融集团与海通开元的持股比例分别为 65.1%和 34.9%。海通开元为海通证券全资子公司，因此增资前后公司均受海通证

　　工商登记名称变更为海通恒信国际租赁股份有限公司，注册资本增至 70亿元人民币，股东持股比例不变。2019年6月 3日，公司在香港联交所正式上市，共发行 12.353亿股，并引入国盛海外控股(香港)有限公司、上海强生控股

　　截至 2022年末，海通恒信经审计合并口径资产总额 1,245.14亿元；股东权益合计 188.27亿元（归属母公司的股东权益 187.82亿元）；2022年实现营业收入 87.06亿元，净利润 15.33亿元（归属母公司所有者的净利润 15.31亿

　　本期债券募集资金扣除发行费用后，拟全部用于置换海通恒信通过自有资金偿还的到期公司债券本金。在有息债务偿付日前，公司可在不影响偿债计划的前提下，根据公司财务管理制度，将闲置的债券募集资金用于补充流动

　　2023年第一季度，我国经济呈温和复苏态势；在强大的国家治理能力以及庞大的国内市场潜力的基础上，贯彻新发展理念和构建“双循环”发展新格局有利于提高经济发展的可持续性和稳定性，我国经济基本面长期向好。

　　2023年第一季度，全球经济景气度在服务业的拉动下有所回升，主要经济体的通胀压力依然很大，美欧经济增长的疲弱预期未发生明显变化，我国经济发展面临的外部环境低迷且不稳。美联储、欧洲央行加息导致银行业风险暴露，政府的快速救助行动虽在一定程度上缓解了市场压力，但金融领域的潜在风险并未完全消除；美欧货币政策紧缩下，美元、欧元的供给持续回落，对全球流动性环境、外债压力大的新兴市场国家带来挑战。大国博弈背景下的贸易限制与保护不利于全球贸易发展，俄乌军事冲突的演变尚不明确，对全球经济发展构成又一重大不确定性。

　　我国经济总体呈温和复苏态势。就业压力有待进一步缓解，消费者物价指数小幅上涨。工业中采矿业的生产与盈利增长明显放缓；除电气机械及器材、烟草制品等少部分制造业外，大多数制造业生产及经营绩效持续承压，

　　且高技术制造业的表现自有数据以来首次弱于行业平均水平；公用事业中电力行业盈利状况继续改善尊龙凯时。消费快速改善，其中餐饮消费显著回暖，除汽车、家电和通讯器材外的商品零售普遍增长；基建和制造业投资延续中高速增长，房地产开发投资降幅在政策扶持下明显收窄；剔除汇率因素后的出口仍偏弱。人民币跨境支付清算取得新的进展，实际有效汇率稳中略升，境外机构对人民币证券资产的持有规模重回增长，人民币的基本面基础较为坚实。

　　我国持续深入推进供给侧结构性改革，扩大高水平对外开放，提升创新能力、坚持扩大内需、推动构建“双循环”发展新格局、贯彻新发展理念等是应对国内外复杂局面的长期政策部署；短期内宏观政策调控力度仍较大，

　　为推动经济运行整体好转提供支持。我国积极的财政政策加力提效，专项债靠前发行，延续和优化实施部分阶段性税费优惠政策，在有效支持高质量发展中保障财政可持续和地方政府债务风险可控。央行实行精准有力的稳健货币政策，综合运用降准、再贷款再贴现等多种货币政策工具，加大对国内需求和供给体系的支持力度，保持流动性合理充裕，引导金融机构支持小微企业、科技创新和绿色发展。我国金融监管体系大变革，有利于金融业的统一监管及防范化解金融风险长效机制的构建，对金融业的长期健康发展和金融资源有效配置具有重大积极意义。

　　2023年，随着各类促消费政策和稳地产政策逐步显效，我国经济将恢复性增长：高频小额商品消费以及服务消费将拉动消费进一步恢复；基建投资表现平稳，制造业投资增速有所回落，房地产投资降幅明显收窄；出口在外需放缓影响下呈现疲态，或将对工业生产形成拖累。从中长期看，在强大的国家治理能力以及庞大的国内市场潜力的基础上，贯彻新发展理念和构建“双循环”发展新格局有利于提高经济发展的可持续性和稳定性，我国经济长期向好的基本面保持不变。

　　明确了融资租赁公司业务范围和融资渠道；调整及细化了一系列监管指标的阈值并要求租赁公司建立资产质量分类、准备金和关联交易等制度。《暂行办法》还要求地方金融监管部门对辖内存量融资租赁公司进行分类梳理，并

　　近年来，受行业监管体制和会计准则发生重大变化等因素影响，融资租赁行业主体数量和融资租赁业务余额呈下降趋势。目前，我国融资租赁公司业务以售后回租为主，具有较为明显的类信贷特点，各类融资租赁公司之间竞争较为激烈。租赁公司投放资产的行业分布较为广泛，客户集中度普遍较高，不利于风险的分散。资金融通方面，我国融资租赁公司的资金主要来源于银行借款，但因金融租赁公司是持牌金融机构，其融资渠道更为广泛。

　　融资租赁行业在发达国家是与“银行信贷”、“资本市场”并驾齐驱的三大金融工具之一，在国家经济和金融体系发展中扮演着重要的角色。近年来，受行业监管体制和会计准则发生重大变化等因素影响，融资租赁行业主体数量和融资租赁业务余额呈下降趋势。根据中国租赁联盟发布的《2022年中国融资租赁业务发展报告》，截至2022年末，全国融资租赁企业（不含单一项目公司、分公司、SPV公司和收购海外的公司，包括一些地区列入失联或经营异常名单的企业）总数约为 9840家，较 2021年末的 11917家减少了 2077家，融资租赁合同余额为 5.85

　　相较于银行、证券、保险等传统金融机构，融资租赁行业监管体系建设相对滞后，可以分为多头监管和统一监管两个阶段。在 2018年 4月之前，我国租赁行业的监管呈现出“一个市场、两套监管体系、三种企业准入标准”

　　少监管套利空间，2018年 5月，商务部发布《关于融资租赁公司、商业保理公司和典当行管理职责调整有关事宜的通知》（商办流通函[2018]165号），将制定融资租赁公司经营和监管规则的职责划归银保监会。至此，融资租赁

　　为落实监管责任，规范监督管理，引导融资租赁公司合规经营，促进融资租赁行业规范发展，2020年 6月，银保监会下发《暂行办法》，对融资租赁公司的业务开展范围、制度完善和监管指标制定了相应的监管要求。在业

　　在监管指标方面，《暂行办法》细化了对租赁资产比重、杠杆倍数、固定收益类证券投资和集中度管理的指标要求。杠杆方面，《暂行办法》要求“融资租赁公司的风险资产总额不得超过净资产的 8倍”，杠杆水平较高的融资

　　易就对单一承租人投放较大规模资金，在明确单一客户、集团客户融资集中度后，部分融资租赁公司将面临业务整改或者资本补充压力。同时，融资租赁公司普遍存在拨备覆盖率相对较低的情况，未来需要加大准备金计提力度，加强抗风险能力，但是可能会在短期内影响盈利能力。此外，电力及装备制造类企业下属的租赁公司主要从事集团内租赁业务，关联交易集中度较高，可能面临一定的业务整改压力。考虑到地方监管部门可以“视监管实际

　　《暂行办法》还要求地方金融监管部门对存量的融资租赁公司进行分类清理及处置。《暂行办法》要求地方金融监管部门按照经营风险、违法违规情形将辖内融资租赁公司划分为正常经营、非正常经营和违法违规经营等三类，并提出分类处置意见。

　　目前，国内融资租赁公司主要从事融资租赁业务。业务模式以售后回租为主，“类贷款”特征明显。为实现利润最大化，经营贷款或“类贷款”业务的公司普遍有做大规模、下沉客户层级、加大期限错配程度的冲动。由于类信贷业务主要是向承租人提供资金，最主要的竞争力为利率水平，我国各类背景的融资租赁公司业务差异化程度相对较低，且融资租赁公司多为全国范围内展业，竞争较为激烈。业务投放方面，融资租赁业务投放领域较为广泛，包括交通运输、仓储和邮政业、能源行业、基础设施及不动产行业、通用机械设备行业、工业装备行业、医疗制药行业和建筑工程行业等等，不同行业收益率差异较大。此外，由于大部分租赁公司人员相对精简，杠杆水平相对较高，融资租赁公司客户集中度相对较高，不利于风险的分散。

　　国内融资租赁公司的资金主要来源于银行贷款等传统融资方式。各类融资租赁公司因资源禀赋不同，融资渠道存在一定差异。金融租赁公司因持有金融牌照，根据《金融租赁公司管理办法》，进行同业拆借等业务，且由于

　　金融租赁公司信用资质普遍强于商业租赁公司，其融资渠道较一般商业租赁公司更为广泛。直接融资方面，随着国内债券市场的高速发展，融资租赁公司债券发行规模维持在较高水平，直接融资渠道已成为融资租赁公司重要2

　　的融资方式。据 Wind统计，2020-2022年国内融资租赁公司（含金融租赁公司）债券发行规模分别为 3,298.55亿元、3,211.80亿元和 2,911.65亿元（其中金融租赁公司债券发行规模分别为 768.00亿元、603.50亿元和 77.00亿

　　融资成本方面，由于大部分金融租赁公司股东背景较强，注册资本金和业务规模相对较大，信用资质相对较好，融资成本低于商业租赁公司。对于非持牌的商业租赁公司，根据股东背景、资本金规模、业务体量、业务投向、风控能力和盈利状况等因素，融资成本呈现出一定差异。

　　海通恒信成立时间较早，行业经验较为丰富，业务管理相对规范，在融资租赁行业拥有一定的客户积累。公司租赁资产行业分布较广，涵盖先进制造、城市公用、能源环保、交通物流、工程建设、文化旅游和医疗健康等领域。2022年以来，在市场环境变化和国家产业政策导向的影响下，公司适时加大对民生相关领域以及对高端装备制造、绿色租赁、数字经济等战略新型行业的资产投放，城市公用和能源环保行业生息资产规模增长较快。同时，公司综合考虑监管政策趋势及交通物流行业的市场变化，继续收缩交通物流行业的资产投放，交通物流行业生息资产规模及占比不断下降。

　　作为国内较早成立的外资融资租赁公司，海通恒信业务经验较为丰富，业务管理相对规范。公司秉持“跨界思维、创新驱动、对内优术、对外取势”的经营方针，践行“一大一小”的客户发展战略，为大中型企业、小微企业及个人等广泛客户提供定制化的服务。2022年，公司继续优化客户结构，业务规模呈现增长态势。2020-2022年末，公司的生息资产余额分别为 938.95亿元、976.43亿元和 1,072.95亿元。

　　业务拓展方面，近年来海通恒信持续推动业务总部和分公司、子公司“一体两翼”建设，在强化各业务总部在业务指导、产品研发、信审、风控等方面功能的同时，将其所承担的部分客户营销和资产管理职能下放至各分公司及子公司。截至 2022年末，公司已于全国设立 18家分公司，业务属地化程度不断提升。

　　投放方式来看，海通恒信业务中售后回租项目资金投放占比相对较高，近年来，受监管政策影响，公司保理与委托贷款不再新增投放，公司应收保理款和委托贷款规模逐年下降。此外，公司于 2016年开展飞机租赁业务，截至 2022年末，公司共有 17架经营性租赁飞机，账面价值合计 52.93亿元，当年经营性租赁实现收入 5.40亿元。

　　海通恒信目前的业务涵盖先进制造、城市公用、能源环保、交通物流、工程建设、文化旅游和医疗健康等领域。2022年，在市场环境变化和国家产业政策导向的影响下，公司适当加大对民生相关业务投放，同时，结合国家十四五规划鼓励方向和自身战略布局，公司大力拓展高端装备制造、绿色租赁、数字经济等战略新型行业的业务投入。截至 2022年末，先进制造、城市公用、能源环保行业位列公司生息资产规模占比前三，且收入占比较上一年末有所提升。此外，近年来，公司综合考虑监管政策趋势及交通物流行业的市场变化，不断收缩交通物流行业的资产投放，交通物流行业生息资产规模及占比不断下降。

　　海通恒信先进制造业业务以“十四五”规划、供给侧结构性改革及“中国制造 2025”等国家产业政策为导向的行业，致力于服务中国实体经济。公司客户主要包括从事制造业和新兴战略产业的大中型国有企业（包括央企及地方性国企）、上市公司、科技创新型民营企业以及具有发展潜质的优秀中小微企业，2022年末，先进制造业中

　　小微客户资产规模占比约为 55%。目前，公司的先进制造业客户覆盖高端制造、新材料、新一代信息技术及电子通讯等行业板块。2022年，公司加大对先进制造领域的业务拓展，生息资产规模进一步提升。

　　海通恒信城市公用业务主要满足智慧城市、市政公共设施、港口建设与管理、水务基础设施建设与运营等公用事业企业的融资需求。2022年以来，受多重因素影响，国内基础设施领域融资需求继续上升，公司加大了对该业务领域的投入力度，生息资产规模继续增长。

　　能源综合利用等领域的企业。2022年，公司继续紧跟国家“碳达峰、碳中和”的战略布局，加大了在光伏等清洁能源、新能源电池制造、污水处理、环境修复等领域的业务开拓力度，能源环保行业生息资产规模继续增长。

　　2022年，海通恒信积极响应国家“碳达峰、碳中和”战略目标，顺应绿色能源产业发展，发挥集团资源优势，深耕现代物流、共享出行、出行能源、公务用车、智慧城配等专业领域。公司综合考虑地方监管政策趋势及交通物流行业的市场变化，调整产品体系，压缩面向个人客户的乘用车融资租赁业务投放，加大对货物运输、共享出行等领域的业务拓展力度，探索并加强对新能源车辆融资租赁业务的投放。上述业务结构调整使得该板块生息资产和收入均有所下降。

　　海通恒信工程建设客户主要为从事建筑及公共服务设施建设、建材经营等领域的企业。公司服务的建筑施工企业大多为具备特级或者一级建筑建设资质的央企、地方性国有企业及上市公司。2022年，公司加大了对工程建设行业的业务拓展，该行业生息资产规模有所上升。

　　文化旅游板块，海通恒信主要向从事文化教育、旅游服务、酒店运营等领域的企业提供融资租赁等服务。公司文化教育客户涵盖高等教育、中等教育（含职业教育）、基础教育等细分市场，租赁的设备主要为教学仪器、网

　　络设备、多媒体设备等。公司旅游服务业务主要是与大型文旅、酒店集团进行战略合作，满足日常运营、业务扩展与服务升级方面的资金需求，租赁物为酒店设备等。2022年，公司加大对文化旅业的业务拓展，生息资产规模和收入有所上升。

　　海通恒信为各类综合及专科医院、医疗行业企业提供金融服务，公司向医疗行业客户提供的服务以融资租赁为主，租赁设备主要包括医用影像设备、检验设备和消毒设备等。目前公司客户以公立医院为主，并持续扩大医疗行业的客户基础，计划继续向医院、口腔、眼科医疗诊所等各类医疗机构提供融资租赁服务。同时，公司利用属地化的营销网络，策略性地向医学检验中心、影像中心、康复中心、体检中心以及药品和医疗器械供货商提供融资租赁等服务和产品。除服务医疗机构外，公司亦向制药企业、医疗器械制造企业以及从事基因检验与生物制药等高成长性医疗公司提供融资租赁等服务，为上述公司在扩大产能和加大科研投入方面提供资金支持。2022年，

　　截至 2022年末，海通恒信金融集团与创新证券分别持有海通恒信 55.4%和 29.6%的股份。其中，海通恒信金融集团与创新证券均由海通证券直接或间接控股，故而公司实际控股股东为海通证券。海通证券具有良好的市场形象与声誉，在给予资本金投入的同时，持续与公司开展业务交叉销售等合作尊龙凯时，有利于公司竞争力的提升。公司股权结构详见附录一。

　　2020年 9月，海通恒信与贵州贵安金融投资有限公司签订协议接收海通恒信小微融资租赁（上海）有限公司（原名：贵安恒信融资租赁（上海）有限公司，2021年 3月更为现名，以下简称“海通恒信小微”）60%的股份，对价为人民币 9.50亿元，该收购为非同一控制下企业合并。合并完成后，海通恒信小微成为公司的全资子公司，自合并日起被纳入合并财务报表合并范围。海通恒信小微主要从事融资租赁业务。截至 2022年末，海通恒信主要并表的境内子公司共计 4家，即海通恒信国际融资租赁（天津）有限公司（以下简称“海通恒信（天津）”）、上海

　　上海市自贸区融资租赁产业发展而成立的子公司，主要从事融资租赁业务；海通恒信（天津）是公司开展交通物流行业板块的业务平台；泛圆投资为公司业务开拓及创新提供配套性服务；海通恒信香港是公司开展飞机租赁等跨境业务的国际化平台。

　　海通恒信董事会由九至十九名董事组成，其中独立董事应占董事会人数的 1/3以上。董事由股东大会选举或更换，每届任期三年，任期届满，可连选连任。董事会设董事长 1名。董事长由董事会以全体董事的过半数选举产生。董事会制定董事会议事规则，以确保董事会落实股东大会决议。

　　前台业务部门方面，公司根据目标客户行业特点，设立了先进制造事业部、公共服务业务总部等 7个业务总部负责相关行业业务拓展。中后台职能部门方面，公司设有资金管理部、风险管理部、资产管理部、计划财务部、信贷审批部等 19个职能部门，负责财务、风控等各项管理工作。目前，公司前中后台各部门间可做到相互配合、相互制衡，从而保证了各项业务高效、有序开展。近年来，为降低管理半径与业务开发成本，公司持续推动“一体两翼”建设，通过在全国各地设立分公司强化属地经营。截至 2022年末，公司已设立 18家分公司，基本完成了属地化框架的搭建，业务总部与分公司“两翼”之间的协同、联动效应逐步得到显现。公司组织架构详见附录二。

　　在高级管理人员方面，目前海通恒信董事长及总经理均由实际控股股东海通证券委任，其中，董事长由曾任安徽省芜湖市税务分局稽查三所所长，国元证券营业部副经理，海通证券营业部总经理、分公司总经理、零售与网络金融部总经理等职务的丁学清先生担任；总经理由曾任东北林业大学讲师，海通证券营业部财务部经理、计

　　2021年 12月 23日，海通恒运国际租赁有限公司更名为海通恒信国际融资租赁（天津）有限公司 划财务部财务管理部副经理、经理、总经理助理等职务的周剑丽女士担任。此外，公司其他高级管理人员均具有丰富的金融行业从业经验，高管团队素质相对较高。

　　在财务制度方面，海通恒信制定了会计核算制度、费用管理办法等，以加强会计核算、财务管理和费用管理的规范性、合规性等。在预算管理方面，由公司计划财务部牵头，制定预算表和编表说明，组织指导各部门编制预算，并根据各自职能汇总、审核各部门上报的预算方案，逐级报公司管理层和董事会审批后，向各部门下达预算批复。超出预算的资本性及费用支出，需要特别说明并上报审批。在费用管理方面，公司根据相应的费用管理办法进行费用审核和审批，以规范公司费用开支的管理体系、各部门职责、审批权限和报销流程，加强费用管理的有效性和科学性，提高经营效益、效率。

　　在资金管理制度方面，海通恒信按照资金运转环节，将资金管理流程分解为融资管理、结算管理和资金管控三个方面，制定了融资管理办法、结算管理办法和流动性管理办法等。在融资管理上，公司通过健全融资审批管理办法、完善渠道分类管理制度以控制融资流程中可能存在的操作风险，并提升公司在金融市场的整合能力。在结算管理上，针对结算工作中可能存在的操作风险，规范了账户管理、账户印鉴管理、票据管理、网上银行操作流程和银行承兑汇票开立流程等制度。在资金管控上，公司据证监会对海通证券全面风险管理办法的要求制定了日常流动性管理办法，并针对可能存在利率和汇率风险制定了相应管理体制和机制；同时通过规范公司资金计划编制方法和相关操作流程，提升资金计划管理能力，保障资金运转的高效、有序。

　　在风险管理方面，海通恒信拥有较为完善的风险管理和内部控制体系。从组织架构看，公司已建立了由董事会风险管理委员会和各相关职能部门组成的风险管理架构，其中董事会风险管理委员会承担风险管理最高决策职能，各相关职能部门分工负责管理各类风险。从管理思路看，公司以全面风险管理为总体目标，围绕公司的整体发展战略，建立健全风险管理制度体系，优化操作流程，创新管理方法，强化风险绩效考核，并依赖自身信用评级系统、风险定价、信贷审批体系和 IT基础架构，对公司的信用风险、流动性风险、市场风险和操作风险进行全面统筹管理，不断提升风险管理的专业化水平。

　　海通恒信对行业的认知源于其信审团队对行业、经济和政策的调研分析。在行业调研获得肯定的前提下，公司将制定详细的商业计划，评估该行业的增长潜力、市场容量、行业资本需求以及进入该行业所需的设备、人员和其他资源。最终，在新行业确立后，公司将针对该行业的风险特质拟定架构完整的信贷指引，从而对该行业信用风险进行有效控制。

　　海通恒信的交易管理主要包括业务导入、授信审批、业务投放以及租赁管理。业务导入流程中，项目经理将项目进行前期筛选并形成书面材料经业务负责人审核同意后递交信审申请；信审专员进行项目评估，并出具信审报告，给予风险评级，信审部决策者收到信审报告及评级后，有权否决该项目，若该项目获得信审部决策者的批准后，则可进入业务投放环节。在审批权限上，公司根据不同行业的特点设置不同的审批权限，采取逐级审批制度，包括：公司董事会、信审委员会、首席风险官、信审总监和信审经理审批。商务团队主导业务合同的制作，包括但不仅限于各方合同签约、付款资料的收集和审核并完成业务投放；最后进入租赁管理环节，租赁管理流程包括租金管理、实物租赁资产管理、回访机制以及出险应收租赁款管理。

　　组合风险管理方面，海通恒信注重加强监测资产组合的质量以及可能影响资产表现的政策和宏观经济变化，并通过限额管理，控制单一行业、单一客户、单一地区的资产占比，以减小单一事件风险对资产组合的冲击。此外，公司还通过控制融资比率和租赁期限来管理资产组合风险。

　　海通恒信制定了较为严格的信用风险拨备计提政策，根据五级分类对资产进行分类，同时为了更及时地追踪资产质量将五级分类细分为 14项，在分类时首先考虑客户还款能力，其次考虑还款意愿及抵押物、担保物的价值及租赁物的价值，进而对资产进行分类。公司将不良资产定义为次级、可疑、损失的生息资产，按月对生息资产计提减值准备。

　　利率风险是指市场利率变动的不确定性给公司造成损失的可能性。在利率风险管理的过程中，公司选择使用中国人民银行基准利率作为资产和负债的利率基准，大部分资产和负债均随着中国人民银行基准利率浮动而浮动，

　　汇率风险又称外汇风险，是指以外币计价的资产(或债权)与负债(或债务)，由于汇率的波动而引起其价值涨跌的可能性。海通恒信的大部分资产和负债都是以人民币计价尊龙凯时，公司在董事会的统一审批和授权下针对美元负债通过配置美元资产、远期交易等手段锁定全部汇率风险敞口，通过远期交易和资产自然对冲的方式管理汇率风险。

　　操作风险是指由不完善或有问题的内部程序、人员及系统或外部事件所造成损失的风险。海通恒信通过执行全面的运营流程和适当的相互制衡，对日常操作风险进行管控和监测。针对信审流程、合同制作流程、放款流程、

　　租后台账管理流程、资金确认流程、结算流程、留购流程、合同结束流程和合同归档流程等主要业务流程，公司制定了较为全面和完善的标准化作业程序，以防范操作风险。另外，公司还倡导自律的企业文化，通过各种员工培训计划提高员工和各个事业部的操作风险意识。

　　近年来，随着自身经营积累，海通恒信资本实力进一步增强，但伴随业务规模增长，负债规模持续攀升。公司银行授信充足，直接与间接融资渠道均较为畅通，得益于较强的品牌认可度和较好的股东背景，公司融资成本处于行业低位，为公司的业务开展提供有力支撑。

　　2022年，得益于生息资产规模的增长，海通恒信的营业收入规模保持增长，但增速有所放缓。资产质量方面，公司生息资产不良率小幅上升但关注类资产比例则有所下降。在宏观经济增速下行的背景下，公司未来或将面临一定的拨备计提压力，盈利能力持续面临挑战。

　　德勤华永会计师事务所（特殊普通合伙）对海通恒信 2020-2021年财务报表进行了审计，普华永道中天会计师事务所（特殊普通合伙）对公司 2022年财务报表进行了审计，均出具了标准无保留意见的审计报告。

　　2019年 6月 3日，公司在香港联交所正式上市，共发行 12.353亿股，并引入国盛海外控股(香港)有限公司、上海强生控股(600662.SH)及 SBI香港作为基石投资者，截至 2022年末，公司股东权益合计 188.27亿元，资本实力进一步增强。

　　从负债结构看，海通恒信负债结构相对稳定，长短期负债占比大致相当，资产和负债的久期相对匹配。公司依靠金融机构借款和发行债券作为资金来源，长期借款（含一年内到期的长期借款）和应付债券（含一年内到期的应付债券）占比相对较高。

　　海通恒信银行借款以信用借款为主，长期借款期限一般为三年，短期借款期限多为一年。得益于良好的股东背景和自身较强的业务竞争力，公司借款成本处于同业较低水平。公司与多家商业银行建立了良好的合作关系，金融机构授信规模充足。截至 2022年末，公司授信金额合计 1,163.21亿元，其中未使用额度合计 558.99亿元。

　　近年来，海通恒信不断拓宽融资渠道，丰富融资方式，直接融资规模不断上升，占总债务比重亦总体而言呈上升趋势。公司在境内先后发行了多期中期票据、短期融资券、超短期融资券、公司债券（含可续期公司债）和非公开定向债务融资工具；同时，公司在境内共发行了多期资产支持证券，资产支持票据等。随着公司融资渠道多样化，其对间接融资渠道的依赖度有所降低。融资成本方面，受益于市场利率下行及融资渠道多样化等因素，公司融资成本不断降低，2020-2022年公司有息负债平均付息率分别为 4.34%、3.93%和 3.73%。

　　此外，海通恒信也因收取客户保证金和关联借款形成了一定规模的长期应付款。公司根据客户信用资质的不同按租赁合同金额的一定比例在起租日起收取一次性的租赁保证金，租赁合同到期时抵减最后一期租金和利息。

　　现金流方面，近年来，海通恒信经营活动产生的现金流量净额持续为负，主要是由于公司业务近年来保持增长态势，生息资产投放速度快于租金回笼速度。公司投资活动产生的现金流量净额随公司投资及处置资产规模波动而波动。公司近年来业务发展较快，通过银行借款、发行资产证券化产品和信用债等途径所筹集的资金数额增加，使得公司筹资活动产生的现金流量净额维持在较高水平。

　　随着业务规模的扩张，海通恒信资产规模保持较快增长，2020-2022年末，资产总额分别为 1081.41亿元、1147.41亿元和 1245.14亿元，年复合增长率达 7.30%。公司资产主要由长期应收款（含一年以内到期的长期应收款）、固定资产和货币资金构成，其中长期应收款是公司资产的最重要组成部分，截至 2022年末占资产总额的84.95%。2022年末公司固定资产较 2021年末增幅较大，主要系公司购置办公楼。

　　资产质量来方面，近年来，海通恒信资产质量整体较为平稳，2022年末，公司不良率较上年末小幅上升，关注类资产比例则有所下降。公司保持每年对生息资产拨备进行一定规模核销，2020-2022年，公司分别核销生息资产拨备余额 5.04亿元、6.61亿元和 6.79亿元。此外，2020-2022年，公司因终止确认生息资产导致减值准备减少12.72亿元、10.45亿元和 7.60亿元。整体看，公司拨备核销规模维持在较高水平，在此背景下，公司不良资产规模仍持续上升，资产质量面临一定下行压力。

　　不良资产行业分布方面，截至 2022年末，海通恒信不良类租赁资产主要集中于交通物流、先进制造、城市公用和能源环保行业。2022年，受区域流通性限制影响，交通物流行业不良率攀升较快。此外，需关注到，随着公司业务结构调整，对新兴产业的投放规模上升，公司面临业务转型风险管理压力。

　　近年来，得益于生息资产规模的增长，海通恒信营业收入保持增长，但增速有所放缓。2020-2022年，公司的营业收入分别为 83.34亿元、85.49亿元和 87.06亿元，三年的复合增长率为 2.21%。从收入结构看，公司的营业收入主要源于租赁业务收入（含融资租赁收入、售后回租安排的应收款利息收入以及经营租赁业务收入）和服务收入，其中，售后回租业务收入增长较快，2020-2022年，公司售后回租安排的利息收入分别为 20.17亿元、27.30

　　亿元和 44.08亿元，三年的复合增长率达 47.83%，此外 2022年公司实现经营租赁业务收入 5.40亿元。公司营业成本主要为租赁业务融资成本，得益于良好的股东背景和自身较强的资本实力及业务竞争力，公司融资成本处于同业较低水平。

　　拨备计提方面，近年来，海通恒信拨备计提力度有所减弱，公司在计提拨备的同时进行拨备核销，期末减值准备余额保持增长。截至 2022年末，生息资产减值准备占生息资产余额的比重为 2.74%，不良生息资产拨备覆盖率为 252.02%，较 2021年末分别下降 0.03和 6.78个百分点。由于国内宏观环境尚不明朗，小微企业疫后经营状况有待观察，公司仍将面临较大的风险管理压力，未来或存在一定拨备计提压力。

　　海通恒信实际控股股东为海通证券，海通证券股份有限公司（以下简称“海通证券”）成立于 1988年，是国内最早成立的证券公司之一。海通证券A股于 2007年在上海证券交易所上市并完成定向增发，H股于 2012年 4月在香港联合交易所挂牌上市。截至 2022年末海通证券在境内拥有 337家营业部，集团财富管理客户数量超过2100万户。截至 2022年末，海通证券总资产为 7,536.08亿元，净资产为 1,776.22亿元，2022年全年营业收入合计 259.48亿元，实现归属于上市公司股东的净利润 65.45亿元。

　　作为海通证券的综合金融服务布局中的重要一环，海通恒信对海通证券未来的发展有重要战略意义。近年来，海通证券在资金支持、融资渠道拓宽、业务交叉销售和行业研究等方面持续给予公司全方位的支持。较强的股东支持，可为公司债务偿付提供一定保障。

　　近年来，海通恒信融资租赁业务规模稳步增长。公司租赁资产行业分布较广，涵盖先进制造、城市公用、能源环保、交通物流、工程建设、文化旅游和医疗健康等领域。2022年以来，在市场环境变化和国家产业政策导向的影响下，公司适时加大对民生相关领域以及对高端装备制造、绿色租赁、数字经济等战略新型行业的资产投放，

　　随着自身经营积累，海通恒信资本实力进一步增强，但伴随业务规模增长，负债规模持续攀升。公司银行授信充足，直接与间接融资渠道均较为畅通，得益于较强的品牌认可度和较好的股东背景，公司融资成本处于行业低位，为公司的业务开展提供有力支撑。

　　2022年，得益于生息资产规模的增长，海通恒信的营业收入规模保持增长，但增速有所放缓。资产质量方面，公司生息资产不良率小幅上升，关注类资产比例有所下降。近年来，公司在业务投放上向新兴行业有所倾斜，业务转型风险管理压力加大，在宏观经济增速下行的背景下，未来或将面临一定的拨备计提压力，盈利能力持续面临挑战。

　　定期跟踪评级报告每年出具一次，跟踪评级结果和报告于发行人年度报告披露后 2个月内出具，且不晚于每一会计年度结束之日起 6个月内。定期跟踪评级报告是本评级机构在发行人所提供的跟踪评级资料的基础上做出的评级判断。

　　在持续跟踪评级报告出具 5个工作日内，本评级机构将把跟踪评级报告发送至发行人，并同时发送至交易所网站公告，且交易所网站公告披露时间将不晚于在其他交易场所、媒体或者其他场合公开披露的时间。（未完）